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格雷厄姆成长股投资策略:Plexus公司主营业务

时间:2018-11-06 13:10:33  来源:格雷厄姆  本篇文章有1361字,看完大约需要5分钟的时间

格雷厄姆成长股投资策略:Plexus公司主营业务

时间:2018-11-06 13:10:33  来源:格雷厄姆

Plexus公司投资案例

自从Plexus公司在1979年进军承包型制造行业,该行业开始进入了剧烈转型期。总部位于美国威斯康辛州的Plexus公司没有遵循传统的“缧丝刀+胶水”的生产模式,而成为了一家“产品实现型”公司。Plexus公司不仅提供制造类服务,而且是将服务领域拓展到了产品研发与设计、原料采购、采购与供应链管理、样品与新产品引人、实验设备开发、产品配置与物流、监测与维修等领域。

Plexus公司在承包型制造行业的独特理念,使得其利润率相当于行业平均水平的2〜3倍,公司的成就主要归功于其管理层以及对于成为最好而不是最大公司的追求。公司的总裁兼首席执行官迪恩•富蒂先生,在成为公司首席执行官之前拥有工程与工程管理学的求学经历,并用了18年的时间,一步一步在公司得到晋升。在构建并保持一个高效率的组织机构及文化的基础上,富蒂先生将注意力放在了实现Plexus公司的竞争优势上,就像其他管理层成员与董事们一样,富蒂先生也被要求持有金额相当于其一年基本工资的Plexus公司股票,这一管理要求有利于公司的管理层与董事会从长远利益出发进行公司的决策。

传统意义上,产品的组装及运输由产品原始制造商负责。现在,类似于Plexus公司的承包型制造者可以渗透到新产品从设计到制造,再到终端组装与运输的几乎每一个环节。例如,Plexus公司近期与可口可乐公司合作,为可口可乐公司设计、开发并制造革命性的可口可乐新型汽水售卖机,可以售卖近100种不同品牌的饮料。

承包型制造行业发展的一个主要掣肘,曾是管理全球范围内厂房与设备的高昂成本,这些成本使得利润率变得很低,并影响到资本回报率。承包型制造业传统经营模式的困境,可以从行业前四大企业的财务表现得以体现,Sanmina—SCI»Celestica,JabilCircuit及Flex-tronicsInternational,它们通常的营业利润率都在1%〜2.8%之间,但是Plexus公司的情况却大不相同,虽然行业整体面临挑战,Plex-us公司却可以保持5%左右的营业利润率,使得其资本回报率达到两位数。这主要归功于两个因素:①公司对于行业内中小规模但复杂程度高的产品线的持续关注,使得公司获得了更多高利润率的业务机会;②公司对于仅仅能够带来营业收入增长但不能带来可观利润增长的业务进行缩减,甚至是拒绝。基于以上努力,Plexus公司成功地避免了行业内盛行的以牺牲利润率为代价所换取的业务规模的增大。

在1998年的一次投资论坛上,我们第一次有机会近距离了解Plexus公司,在那时,Plexus公司的年营业收人约为4亿美元,而市值则低于3亿美元,是我们小市值投资组合中的潜在投资对象。公司正处在使得其与通常意义上商品导向的低利润率行业区分开来的初期阶段,Plexus公司正在成功地追求中小规模但复杂程度髙的产品线,转型正处在初期。

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