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格雷厄姆成长股投资策略:成长股苹果公司案例

时间:2018-11-06 10:39:09  来源:格雷厄姆  本篇文章有1935字,看完大约需要6分钟的时间

格雷厄姆成长股投资策略:成长股苹果公司案例

时间:2018-11-06 10:39:09  来源:格雷厄姆

如今,苹果公司已经成为世界公认的最具创新性和最成功的科技型公司。不仅因为年销售童暴增到750亿美元,并且超过3000亿美元的市值,使得苹果公司成为世界上第二大上市公司。

但是,我们在20世纪90年代初第一次分析苹果公司的时候,它不过是座市场份额不断下降的以电脑制作商著称的小山,前途并不明朗。1998年的5月,当我们第一次购买苹果公司股票的时候,它的年销售额已经从1995年的111亿美元的峰值降到了59亿美元。苹果公司的年销售量仅有270万台,计算机的市场份额也降到了不足4%,似乎微软公司当时新推出的Windows98和WindowsNT将要永久统治计算机市场。

<a href='/geleiemu/123795.html'>成长股</a>苹果公司案例

但是,苹果公司在前几年一些令人信服的发展吸引了我们的注意。苹果公司兼并了一家叫NeXT的软件公司,同时使苹果的创始人史蒂夫•乔布斯重新回到苹果,担任苹果公司临时CEO。

华尔街和许多投资者当时都一致认为:“为什么我不去拥有市场领先水平的电脑制造商如戴尔、康柏或者惠普公司的产品,而要去买—家只有4%的市场份额的公司过时的电脑呢?”但是,我们仍被乔布斯已经开始实施的转变和苹果公司固有的一些竞争优势所吸引。由于苹果公司接下来几年平淡的业绩表现,使我们的大多数投资者对于我们1998年决定购买苹果公司的股票并且在这几年所建立的仓位倍加怀疑,但我们对苹果公司还是充满信心的,面对众多反对之音我们仍然拥有足够的耐心,事实证明最后的结果远超过我们最初的乐观预期。

在华尔街纷纷避开步履蹒跚的苹杲公司时,是什么原因使得我们坚持投资这家公司呢?以下是我们坚信苹果有很大可能性重新变为一家伟大的成长型公司的主要原因:

1.有远见的公司领导者

乔布斯一直被认为是一个充满想象力与远见的人,而当他重新坐上苹果公司掌门人宝座的时候,他清晰地将苹果公司定义成为设计“借助互联网的、易用性强的用户产品”,而不仅仅是电脑。乔布斯认识到了互联网颠覆性的能量以及已经开始逐渐成形的思维模式转变,个人电脑将不再被看作仅仅是具有计算与文字处理的工具,它还将被发展其作为沟通工具,或者家中“生活控制枢纽”的功能,可以足不出户而通过连接互联网对多种形式的媒体加以应用。

2.互联网

很明显,互联网正在使电脑行业发生巨大的结构性转变。讽剌的是,这样规模的变化倾向于市场份额较低的公司,低市场份额的公司往往可以比那些有稳固市场地位的竞争对手更易灵活地响应市场的变化。互联网还帮助苹果公司降低了巨大的障碍:已成为苹果公司困难的操作系统,特别是94%的现存计算机中都使用Windows操作系统,苹果系统并不能很好地与基于Windows操作系统的计算机兼容,为Windows设计的应用程序在苹果机器上是不能运行的,反之亦然。互联网的流行更有助于公平竞争,电脑使用者更多地迁移到互联网上,只要机器上有浏览器,使用什么样的操作系统已经变得越来越不重要。

3.强大的S牌和忠实的客户基础

苹果品牌是世界上最为令人熟知的品牌。尽管最近苹果公司面临不少的麻烦,但它还是拥有着2200万忠实和狂热的苹果系统使用者。

4,知识产权保护

苹果公司是世界上极少有的包括硬件和软件在内都有知识产权保护的公司,这为如商品一般的计算机提供了创新和外观差异化的平台,同时使得苹果公司获得其全部开发应用价值,并使得苹果公司的毛利率远远高于其他竞争对手。

5.简化的生产线

在乔布斯归来后的首要改变就是,简化苹果公司的生产线,他淘汰了15%〜19%产品提供的应用软件,包括打印机和Newton个人数字助手。现在产品专注于四个主要的应用:针对内容创造者和其他专业化的计算机桌面和笔记本电脑,同时还有针对消费者市场和教育市场的台式机和笔记本电脑。为专业人士设计的功能强大的第三代台式机系列增长速度是其竞争对手奔腾II的2倍,自从1997年秋天上市以来,第三代系列机帮助公司回到了盈利增长的轨道上81998年5月上市的第三代笔记本电脑,同样取得了不俗的业绩。

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