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格雷厄姆怎么投资成长股:机遇浪潮

时间:2018-11-05 16:30:34  来源:格雷厄姆  本篇文章有4061字,看完大约需要14分钟的时间

格雷厄姆怎么投资成长股:机遇浪潮

时间:2018-11-05 16:30:34  来源:格雷厄姆

一个大的市场机遇可能在区分伟大公司跟一般公司方面并不是最重要的因素,但却是长期投资收益的一个重要决定因素。一个有吸引力的成长市场所提供的需求浪潮能够促进业务的巨幅增长,当防御性业务模式相伴时,这种增长应该为投资者转化为巨额的内在价值增长。这样,当寻找所要投资的企业时,应该对一家公司的产品及服务最大的市场潜力需求进行仔细研究。

大市场的优势是显而易见的。假设其他因素相同,一个100亿美元的市场能够比1000万美元的市场提供更多的潜能。多数投资者能够很直观地理解这一点:即便是抓住一个巨大市场的小块份额,它所带动的增长也比在一个小市场占据主导地位的参与者多得多。因此,有理由说,抓住大市场的大块份额是一个更好的投资选择!这些情况都是我们作为投资者所找寻的。

尽管每种行业或者市场都有自己独有的一系列促进发展与增长的需求因素,但有五种广义的因素能够帮你找到很大的市场机遇:生活方式及社会趋势的大转变、人口统计、政府干预、产品创新以及破坏性技术。

格雷厄姆怎么投资<a href='/geleiemu/123795.html'>成长股</a>:机遇浪潮

1.生活方式及社会趋势的大转变

生活方式及社会趋势的大转变趋向于构造的转变,能够为投资者提供足够的时间来预测他们经常创造出的重要新市场的发展。过去20年来所发生的生活方式趋势之一,便是电子游戏受到越来越多的欢迎。多年来,电子游戏一直是铁杆玩家的领地 个基本由少年组成的狭义的人口群,如今,游戏超越了这个人口界限。例如,现在市场上大部分是由闲散玩家组成的,他们可能只是在智能手机上偶尔玩一下Scrabble的游戏,或者是在在线社交游戏Cityville上修建虚拟的建筑物。AppData.com显示,Cityville目前的活跃玩家有9500多万人。正是这种横跨多种人口群体的、不断成长的社交认可度为电子游戏提供了不断扩大的市场机遇。

关于生活方式及社会趋势大转变的其他例子,也促成了众多新市场的成长,包括20世纪90年代的自己动手的居家装修,过去10年中在线社交网络的增长,以及近年来环境友好型的消费者产品的增多。

2.人口统计

婴儿潮一代是人口统计的一个经典例子。婴儿潮一代在多种巨大的、有利的市场机遇的方面发挥着主要作用。例子之一便是共有基金行业的增长,从1985〜2009年间,随着婴儿潮一代开始认真地为退休而存钱,共有基金资本从4950亿美元增长至11.1万亿美元(《2010投资企业股市资料》)。的确,从给付固定型退休金计划变为确定缴费型计划,或者401(k>s加上大型共有基金企业的管理及营销能力,为吸引婴儿潮的退休金创造了完美方式。但婴儿潮的绝对数M以及他们迈向退休年龄的现实促进了退休金的快速增长。婴儿潮一代的老龄化也对其他消费、金融以及医疗产品与服务产生了影响。既然婴儿潮一代开始进人退休阶段,那么会出现哪种新的市场机遇呢?而且,千禧世代,这个在绝对数量上可称之为婴儿潮一代的对手,会产生什么样的机遇呢?

3.政府干预

政府对经济的干预可能会创造出巨大的市场机遇。也就是说,依靠政府干预的市场应该会遭遇怀疑。它可能会受到政客、监管者以及强大的特殊利益团体的垄断,可能会走向不健康的市场扭曲。也就是说,政府创造巨大的、未经开发的市场机遇的潜力是真实的,而且,如果基础需求没有随着创造市场的规定而产生的话,投资者的机会也可能是真实的。

例如,盈利性的高中教育行业大大依赖于联邦教育资助(多数州立及私立院校也是如此)。尽管如此,独立于政府引导的资助机制,对于高中教育的有机需求也是旺盛的。因此,盈利学校的市场在过去的几十年中,是投资者的沃土,收益在2009年增长至154亿美元。乙醇行业是另外一个关于因政府干预而创造出大市场的例子,乙醇行业B前每年消费106亿加仑(再生燃料协会数据),该行业比前10年增长7倍。尽管如此,跟高中教育的不同之处是,对于乙醇的需求基本是政府许可的产品——联邦及各州的指令功能。多数独立的研究都表明,如果是乙醇本身的话,那么它会是一种经济上的失败。投资者必须理解所有市场的需求来源,但由政府干预的市场上必须要更加小心。

其他由监管部门创造市场机遇的例子还包括,为金融工具指定信用等级评定机构,抵押贷款融资通道(房利美、房地美、联邦住房管理局),以及有害垃圾的处理。

4.产品创新

多数长期增长的行业都从产品创新中获益。产品创新可以是变革性的,也可以是演进性的,但是多数创新都是演进性的。也就是说,它们代表着对已有产品阶梯性的改进,而非大踏步前进。这些创新类型在许多行业中激发不断增长的需求,及持续性增长方面发挥着重要作用,但它们在更为成熟的市场上尤为重要。例如,耐克在运动鞋与服装上持续的技术创新,为耐克以及所有的种类都扩展了市场,保证了增长。

虽然演进性产品创新是普遍存在的,而变革性产品创新很少见,但却非常强大。变革性产品创新是投资者的沃土,因为它们使市场变革,改变整个需求曲线的走势。一般来说,需求增长可从客户渗透,或一种优化定价的新能力中得以证明。我们可以从数字音乐销售市场中看出这一点。苹果的产品创新——光滑设备(iPod)跟主要内容的结合(iTime)——促进了客户购买数字音乐渗透率的巨幅增长。在iPod上市的前一年(2001),数字音乐销售占到所有音乐销售的份额可以忽略不计,国际唱片业协会显示,全球数字音乐销售额在2010年达到46亿美元,占唱片公司收益的29%。

5.破坏性技术

破坏性技术是产品创新的一种更为恶性的形式,它会剌激整个新市场的发展,而且在这个过程中会颠覆旧的业务模式。而其中的作用是有效地将已有客户驱逐,并且将他们待价而沽。

破坏性技术创造巨大的、新的市场机遇,一个有力的例证便是互联网。自互联网商业化以来15年左右的时间里,它已经破坏了许多已存在多年的市场(如报纸及音乐发行)并且创造了多个新市场(如在线广告、电子商务以及软件等的服务业务)。乘着由网络而产生的互联网需求增长之帆的代表是谷歌,15年之前,谷歌并不存在(谷歌成立于1998年),但在最初的12年中,该公司累计收益达到1130亿美元,营业利润达到370亿美元,同时累计了近350亿美元的现金储备。一个在2004年公司首次公开发行上购买股票的投资者应该在2010年1月31日会实现606%的收益。

谷歌主导的互联网搜索引擎市场,只是网络破坏力所释放的许多巨大市场机遇中的一个例子。

表6-10重点列出了由快速发展的互联网市场驱动的几个主要市场,以及抓住那些新的需求机遇的企业。表6—10所列的巨大市场实际上在15〜20年之前是完全不存在的。

这里重点不是反复说明互联网在塑造新市场中的作用,而是说明破坏性技术如何为管理良好的企业提供巨大的新的增长机遇。我们已经看到了很多诸如此类的创新模式,如今的互联网就像20世纪早期的汽车,20世纪三四十年代的塑料,20世纪五六十年代的飞机,以及20世纪八九十年代的个人电脑,如果你觉得我们可能已经接近创新的极限了,那么想想CharlesH.Duell的观察吧。Duell是美国专利局前局长,他坚持认为:“一切应该发明的东西都已经发明出来了。”他说这话的时候是1899年,可以确定的是,每当权威人士声称我们已经到达人类创新性的极限时,破坏性的新技术就要到来,而且—大批具有开创性的成长型企业正在准备利用这一新技术。

但是,在令人振奋的新市场上所产生的破坏性创新产品并非伟大的成长型公司机遇的唯一来源,大型的现有市场也能够为资源丰富的企业带来巨大的机遇。即便是在市场增长缓慢或者发展平平之时,也是如此。例如,在过去的20年中,医疗废物收集领域中并没有出现变革市场的技术创新,然而,一家叫作Stericycle的公司从这个大型的、一度高度分散的市场中区域的参与者变成了占统治地位的全国提供商。Stericycle股票投资者在这一进程中收获丰厚,在过去的15年中的总收益达到3399%。

破坏性技术——互联网的力置

表6—10破坏性技术——互联网的力置

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