什么叫做市场冲击成本？
市场冲击成本度量的是由于执行市价指令而造成的不利价格变动。更确切地说，市场冲击成本就是由于市价指令交易消耗了流动性而导致的投资价值的损失。
所有的市价指令都会减少市场流动性，并导致所交易资产的价格发生变化。市价买入指令会减少证券的供给并引起证券价格的即时上涨。市价卖出指令会降低证券的需求并引起证券价格的即时下跌。
市场冲击成本可能来源于指令造成的存货不平衡，或者来源于指令对于供给和需求的压力，也可能来源于交易者的行为向其他市场参与者透露出证券价格被低估的信息。在执行大额指令时，冲击成本最为显著。将指令拆分成较小的、标准规模的“一码”的方法业已证明是能够降低市场冲击的。市场冲击的性质可以描述如下:
1.如果限价指令单簿无法观测到，在正常交易情形下，事先对于买卖指令市场冲击的预期应该是相同的。换句话说，在没有信息的情况下，市场中限价买入指令的数量等于限价卖出指令的数量这一假设是基本合理的。然而，如果可以观测到限价委托单簿，市场冲击可以通过“走过”指令单簿，并逐一与限价指令成交而精确地计算出来。
2.市场冲击成本与指令规模占指令提交时市场总交易量的比例成正比。
3.由于存货效应而导致的市场冲击是暂时的。也就是说，如果一个买入指令之后市场价格上涨是由于执行经纪商“消化”该指令所致，而非市场消息引起的，那么在执行经纪商“消化”了该指令之后，价格很可能会回到正常水平。市场冲击成本是暂时的还是永久的要取决于其他市场参与者的信念和行动。
4.只有市价指令才产生市场冲击，限价指令不产生市场冲击。
5.市场冲击所携带的信息会被相反的指令所抵消。
在理想市场情形下，市场冲击成本用两种市场状态下证券市价的差异来度量:
状态1:指令执行完毕(指令执行从时刻t0开始，到时刻t1结束)。
状态2:指令没有执行(从时刻t0到t1市场没有受到指令的影响)。
