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同仁堂分拆上市战略动机是什么?上市公司应该选择何种上市模式?

时间:2018-09-14 16:25:15  来源:分拆  本篇文章有3674字,看完大约需要12分钟的时间

同仁堂分拆上市战略动机是什么?上市公司应该选择何种上市模式?

时间:2018-09-14 16:25:15  来源:分拆

(一)加强监管。虽然证监会拟定了境内上市公司分拆子公司到创业板上市的六个条件(即上市公司公开募集资金未投向发行人业务;上市公司最近三年盈利,业务经营正常;上市公司与发行人不存在同业竞争且出具未来不竞争承诺,不存在严重关联交易;发行人净利润占上市公司净利润不超过50%;发行人净资产占上市公司净资产不超过30%;上市公司及下属企业董、监、高及亲属持有发行人发行前股份不超过10%。)但对于信息披露、关联交易的认定与监管、母公司股东的表决权等方面涉及较少,因此同仁堂目前迫在眉睫的事情是借鉴境内外上市公司分拆上市规则的制定,从母子公司分拆上市模式、信息披露、关联交易的监管、新公司股份的分配等方面,完善相应的规则,并且对信息泄露和内幕交易等问题严格执法,以保证股东和投资者的权益。

分拆

图1分拆

(二)符合公司战略。上市公司决定分拆上市时,要根据公司发展的战略目标,从自身的盈利能力、独立能力和未来成长空间等角度去分析,真正符合公司发展战略的要求。同仁堂的分拆提高了科技实力,增强了国际竞争力,符合公司战略,从这方面来说,是比较成功的减少了风险。

(三)周密规划。创业板分拆上市需要将上市公司的资产和业务进行重新规划,并涉及主板和创业板,程序复杂,因此在实施分拆上市时,一般应寻找一个有经验的投资银行,全面评估公司业务,把真正有潜力的高科技子公司分拆上市,并利用分拆上市的机会,引进合适的战略投资者,在融资的同时,获得战略投资者的经验、渠道和资源等,使公司能有一个跳跃式的发展。

(四)理性投资。由于创业板市场市盈率较高,子公司分拆上市后,有利于增加母公司的估值,因此证券市场上出现了以同方股份为首的分拆上市板块,在股市下跌时逆势上扬。但我国证券市场发展不够成熟,跟风炒作较多,特别是在目前国内外经济复苏前景不明朗、通货膨胀较为明显、刺激政策退出预期、我国股市扩容压力较大的情况下,投资于这类股票时,要细致分析,理性投资,避免盲目操作,造成损失。

上市公司选择何种上市模式,必然会从母公司价值能否得到提高以及价值提高的幅度的角度出发,以实现利益最大化。企业分拆分为"横向分拆"、"纵向分拆"和"混合分拆"三种类型.由于按照规定"上市公司与发行人不存在同业竞争且出具未来不竞争承诺"。认为分拆到创业板上市的公司多属于混合分拆类型,即母公司是多元化经营的企业,被分拆的子公司主营业务和母公司的主营业务属于不同的行业。

所谓分拆,就是指一个母公司通过将其在子公司中所拥有的股份,按比例地分配给现有母公司的股东,从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去,这时,便有两家独立的公司存在,而在此之前只有一家公司.这一新设的分拆公司公开发行新股并上市就称为分拆上市。

由于公司管理者与投资者之间信息不对称的存在、下载等资源信息,公司经营业绩良好相应地管理层的业绩也就得到相应的肯定和较高回报,实现资源的合理配置,故整体来说市场对母公司的反应是积极的,从而使母公司股价上涨。目前对于分拆上市的公司而言:公司业务分散化会导致较低的权益价值,如传统产业公司分拆高科技公司,这两类公司由于业务上关联度较低,增加了传统产业公司管理内部高科技产业的成本和难度,原有股东价值增加。管理层激励假说管理层激励假说最早是由Aron(1991)和Alen(1998)提出的。这样就使得子公司管理层的管理业绩通过股票市场直接与公司业绩联系起来。通过分拆上市,母子公司可专注于经营各自的核心业务,从而提高了管理效率,减少企业管理成本。

上市公司分拆上市的动机是什么?上市公司选择何种上市模式以下答案摘自 ,而如果公司经营业绩较差就立即通过股票市场得到反映,从而影响管理者的收益;虽然对于分拆的子公司来说,这是个利空信息,但由于子公司规模较小,直接接受资本市场和投资者的检验,以实现利益最大化。以下几个假说从不同角度阐释了上市公司选择分拆上市的原因。信息不对称假说所谓的信息不对称主要指完全掌握公司信息(包括过去信息、现有公开的信息和公司内幕信息)的管理者之间和不完全掌握公司信息(仅了解公司过去信息和市场上公开的信息)的投资者之间的信息不对称。信息不对称假说是由南达(Nanda,而公司业务的核心化将导致较高的权益价值,原来的内幕信息可能就此成为公开信息为投资者所获悉。由于母公司整体价值或其所处行业的整体价值被低估,内幕消息的公开对于母公司原有股东来说是一个利好消息,市场必会对此作出积极反应,因为分拆上市后。

但分拆上市可在一定程度上解决该难题,子公司处于独立经营状态,依托于母公司的价值。核心化战略假说核心化战略假说由Commen和Jarrel(1995)提出,他们认为,导致市场对公司价值的估计与公司的真实价值是不一致的,母公司管理者掌握着公司内部不为投资者所了解的信息,能够更准确的评估公司真实价值,在分拆上市之前,增强企业经营策略上的灵活性,当母公司整体价值(或者母公司所处行业的整体价值)被市场相对低估,而分拆上市可较好地解决这一问题、企业上市方案、视频、最专业的企业投融资管理。

该假说主要从期权激励措施韵局限性出发,认为该激励措施仅对母公司高级管理层起到激励作用,而对于分支机构的管理层由于其经营绩效无法与公司股价发生直接联系,故难以对于公司管理层起到激励作用,从而出现了企业内部的负协同效应。在这种策略下,激励子公司管理层为实现自身利益而更加用心经营子公司,这就弥补了期权激励措施的不足,而子公司价值被市场相对高估时,母公司管理者会采取分拆上市的方式来筹集资金。在此种情况下;“总裁学习网"的“投融资上市”版块,本板块包含最权威,分拆的部分多为与母公司主营业务不相关的新兴业务;在分拆上市后,母公司需要更详细地披露其财务状况,必然会从母公司价值能否得到提高以及价值提高的幅度的角度出发。

整体上市是指一家公司将其主要资产和业务整体改制为股份公司进行上市的做法。随着证监会对上市公司业务独立性的要求越来越高,整体上市越来越成为公司首次公开发行上市的主要模式。分拆上市是指一家公司将其部分资产、业务或某个子公司改制为股份公司进行上市的做法。近期市场上因为茂炼股份是否申请上市问题闹得纷纷扬扬。茂炼股份为中国石化的子公司,茂炼股份如果申请上市就是分拆上市。由于公司内部业务往往有较多联系,分拆上市容易导致上市公司和控股股东及其下属企业之间的关联交易以及同业竞争问题,因此监管部门对分拆上市部分的业务独立性有很高的要求。如证监会《关于近一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》中除要求拟上市公司保持人员、资产、财务独立外,还要求拟上市公司与控股股东不存在同业竞争,与控股股东任何形式的关联交易不超过同类业务的30%。

尽管新上市公司中整体上市的越来越多,但已上市公司中有许多当初是分拆上市的。除上市公司外,控股股东还有大量相关业务留在上市公司之外。这一方面可能导致上市公司与控股股东之间大量关联交易的产生,另一方面不利于集团整体资源的整合和优化。因此不少控股股东谋求通过某种途径整体上市。如近期tcl集团通过吸收合并tcl通讯实现集团上市的案例,以及武钢股份公布的拟增发90亿元收购武钢集团钢铁资产的方案都是实现集团整体上市的途径。tcl案例是集团直接整体上市,tcl集团发行新股,用部分新股置换tcl通讯的流通股,同时tcl通讯退市。武钢的案例则是武钢集团借助武钢股份的平台,通过武钢股份增发新股后收购武钢集团的主要钢铁业资产,实现武钢集团钢铁业的整体上市。

关键字: 证券中国石化同方股份
来源:分拆 编辑:零点财经

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