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ETF事件套利有哪些模式?ETF的T+0折溢价,日内波段套利如何操作?

时间:2018-09-07 08:52:55  来源:ETF  本篇文章有3980字,看完大约需要13分钟的时间

ETF事件套利有哪些模式?ETF的T+0折溢价,日内波段套利如何操作?

时间:2018-09-07 08:52:55  来源:ETF

股票ETF的标的指数旨在跟踪一篮子股票的整体走势,其每日公布的PCF(申赎清单)会包含指数全部或部分成份股,而这些成份股相关的公司事件便有可能给投资者带来套利机会。

公司事件主要包括重大事件公告,如增发、配股、并购和早年的股改等。公司事件套利主要针对停牌股,即在成份股因公告、股改、增发等事项而导致的停牌期间,投资者预估其价格复牌后会有大幅涨跌的可能。在ETF二级市场价格还没有充分反映其复牌后价格预期之前,投资者可以进行溢价(申购方向)或者折价(赎回方向)套利操作,获取套利收益。

事件套利的收益基本取决于停牌成份股的个股基本面因素,而与标的指数涨跌并无直接关联。公司事件套利成功与否主要取决于ETF管理人对于停牌股票的标志处理方式,在必须现金替代模式下该套利策略不具备可操作性。在实际操作中,按照单市场/跨市场、看多/看空进行划分,事件套利包括以下几种模式:

1、单市场ETF多头事件套利

预估成份股S复牌后大涨或者一字涨停无法买入,通过ETF折价套利买入停牌股。投资者首先在二级市场买入ETF份额,申请赎回,得到一篮子股票组合后,按市价将停牌股以外的其他股票卖出,留下停牌股,然后选择在合适的时点卖出S股票(若S股票“必须现金替代”,则套利无法完成).

2、单市场ETF空头事件套利

预估成份股S复牌后大跌,“一字跌停”无法买空,通过ETF溢价套利卖空停牌股,主要存在两种空头套利:

(1)S股票因停牌无法卖空,投资者在二级市场上买入除停牌股外的其他股票,利用现金替代方式将上述股票组合连同停牌股现金替代,“即刻”申购ETF份额,然后在二级市场上卖出ETF,待S复牌后即完成套利 (若S股票 “禁止现金替代”,则套利无法完成).

(2)S股票因停牌、“一字跌停”无法卖空,T日投资者在二级市场上买入除S以外的成份股,即刻融券卖空ETF,待S复牌或价格合理时买入S,然后与T日购入的其他成份股申购ETF还券 (套利需考虑融券利息).

3、跨市场ETF事件套利

(1)多头套利:同单市场ETF多头套利模式一样,主要问题在于现金替代部分的增加(深市股票需现金替代、代买代卖),以及存在短期深市股票代买代卖价格的不确定性。

(2)空头套利:S是成份股中深市股票,因停牌无法卖空,买入沪市成份股,深市部分股票用现金替代方式,构成一篮子组合“即刻”在一级市场申购ETF份额,然后在二级市场卖出ETF份额,待S复牌后便可完成套利。

ETF套利系列:巧用ETF的T+0套利,赚取低风险稳健收益

投资ETF的最大乐趣莫过于,一步步解锁花样玩法,get多姿势的赚钱成就感。而这些,都需要归功于ETF特殊的交易机制设计。而这种巧妙的设计,从名称上就可窥见一些。

ETF,中文名为“交易型开放式指数基金”:

“交易型”代表其可在二级市场以“价格”进行交易;

“开放式”意为其可随时以“净值”进行申购赎回。

也就是说,ETF本质上为指数基金,但却有两种价值衡量方式,根据“一价定律”,在两种价格出现差异时,我们便有了套利机会。

当然,这只是其中一种套利策略,今天,我们就来详细谈一下,如何巧妙运用ETF的T+0套利策略,获取低风险稳健收益。

策略一:折溢价套利

ETF同时具有“实时净值”和“实时交易价”两种价格:

当客官们在二级市场上情绪高涨、预期乐观时,ETF的实时交易价格往往高于一级市场的实时净值,就出现了所谓的“溢价”。

反之,当客官们对市场预期悲观时,ETF的交易价格往往低于一级市场的实时净值,也就出现了所谓的“折价”。

据此,我们可以进行折溢价套利。

ETF的交易价格往往低于一级市场的实时净值

在这一操作中,诸位还需要注意以下几点问题:

1. 资金量要求较高:一般来说,ETF最小的申赎单位在几十万份基金份额之上,对应的是数十万或百万元,因此ETF套利操作对资金量要求比较高;

2. 折溢价套利成本:套利涉及一揽子股票的买卖、ETF份额的申赎以及ETF份额买卖等操作,所以需要考虑上述固定成本。

策略二:日内波段套利

对客官们来说,日内波段套利最大的吸引力在于实现“T+0”交易,锁定日内收益。举给例子:

某日,客官非常看好上证综指,因此于早晨10点在二级市场买入富国上证综指ETF(510210.OF)。果然当日上证综指大涨,并于下午2点左右涨至客官的心理价位,于是其直接赎回富国上证综指ETF(510210.OF),并卖出成分股,成功获取上证综指日内上涨收益。

指数高点融券卖出ETF→持有→指数低点二级市场买入ETF还券的方式套

对于日内看跌某指数的客官,可以通过:指数高点融券卖出ETF→持有→指数低点二级市场买入ETF还券的方式套利,不过由于融券成本较高,且很多ETF未进入融券标的,所以市场很少有客官如此套利。

对于这一操作,客官们还需要注意两个问题:

1. 成分股及ETF二级市场的流动性;

2. 买入时点是溢价还是折价,以及其相应幅度。

目前,我国A股市场采取“T+1”交易制度,即当天买入的证券次日才能卖出。由于ETF(本文特指A股ETF)存在独特的一、二级市场联动机制,所以投资者可以通过类似折溢价套利的原理来实现ETF的日内回转交易。这种交易策略与简单的折溢价的区别在于折溢价套利为瞬时套利,而日内波段套利为延时交易,又可称为日内趋势交易。日内波段套利策略的成功与否主要取决于投资者对于日内行情的正确研判,但是相对瞬时折溢价套利而言却具有较大风险。

无论市场上涨或下跌,投资者在理论上均可通过日内波段套利的方法在日内完成至少一轮回转操作,锁定指数阶段性涨跌。然而,由于目前我国市场上已有的绝大多数ETF尚未进入融券标的,且融券成本较高,所以市场中仅有较少投资者参与日内看跌行情的套利操作。本文仅探讨看涨套利情形,利用融券参与看跌套利情形将在后续文章中予以阐述。

对于日内看涨套利而言,投资者可以通过以下两种方式进行套利操作:

方法一:投资者在低点买入一篮子股票,申购成ETF基金份额,待盘中反弹后抛出ETF基金份额,即在一级市场通过买入的股票或持有的股票,换购成ETF份额,待指数上涨后,在二级市场将持有的ETF份额卖掉,从而实现看涨的日内回转交易。

方法二:投资者在低点买入一定数量(最小赎回单位的整数倍)的ETF份额,赎回获得一篮子股票组合,待盘中反弹后股票组合在市场中卖出,即在二级市场买入ETF份额,待指数上涨后,在一级市场迅速赎回ETF份额,将赎回获得的一篮子股票组合在二级市场按照个股全部卖出。

投资者最终选择以何方式进行“T+0”交易,主要取决于两个关键因素:一是成份股以及ETF二级市场的流动性;二是买入时点的折价还是溢价及其相应幅度。只要指数在日内频繁地上下波动,该套利操作在理论上就可以反复进行。

我们以场内申赎的中证500ETF(510510)为例,模拟采用“T+0”延时套利的投资效果。假设在某一交易日,中证500ETF当日开盘价为1.000元,收盘价为1.050元,最低价为0.998元,最高价为1.052元,最小申赎单位为200万份,则(1)投资获利方法一,即按开盘价在二级市场买入中证500ETF,赎回股票并以最高价卖出,获利为 (1.052-1.000)×2000000=104000元,当日投资收益为5.2%。

(2)投资获利方法二,即按开盘价在二级市场买入中证500ETF,赎回股票并以收盘价卖出,获利为(1.050-1.000)×2000000=100000元,当日投资收益为5%。

关键字: 趋势趋势交易停牌股
来源:ETF 编辑:零点财经

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