道氏理论的基本信条

1 平均指数包容一切

由于市场价格反映了成千上万的投资者综合的市场活动结果，这些投资者中既包括了那些对市场趋势和市场突发事件拥有最出色远见和最准确信息的人，也包括了一般的投资者（可能仅凭道听途说，或者不完善的信息来理解和追随市场）。可以说，市场价格已经将所有已知或者预见的事情（能够影响上市公司股票供求关系）消化，即便是不可预测的自然灾害或者政治事件，虽然市场未能够提前消化，但是一旦发生，其结果也能够及时被市场所评估，反映在股票的价格上。

这一基本信条已经形成了现代技术分析的三大假设之一：市场价格包容一切。可见道氏理论在现代技术分析中的基础性作用。

2 三种趋势

道氏理论中有关趋势的定义，为后来的技术分析理论提供了具有建设性的指导。查尔斯.道认为，市场价格总是呈趋势波动的。这是由人性所决定的，因为市场价格反映了所有参与者的预期，而这种预期具有相当的主观性，在不同的阶段，会受到各种突发事件的影响，从而导致大众的预期不断发生变化。

查尔斯.道将趋势分为三种：基本趋势、次级趋势、小型趋势。

基本趋势是指市场价格广泛的向上或者向下的运动，通常持续时间会在1年以上，其结果通常是整个市场价值20%以上的增值或者是贬值。基本趋势是市场在一段时期内的大方向，这种趋势不会轻易被终结，具有相当的稳定性。

次级趋势是指与基本趋势相反的次级波动，这种波动的力度相对有限，出现在基本趋势走的相对太远之后，给市场带来的修正或者是回调。这种次级趋势无法改变基本趋势的方向。

小型趋势通常是指每日的波动，甚至是更小周期内的波动。这种波动构成了基本和次级趋势，但是这种趋势在道氏理论中是基本可以忽略的，因为它的波动范围相对较小，且对趋势的改变能力有限。

3 基本趋势

基本趋势的基本特征是周期大，持续时间长，通常长达1年以上。如1929年美国股市开启了长达10年的熊市，1990年以来长达27年的牛市。查尔斯.道认为：

A 只要每一个持续而来的上涨达到在它之前的上涨更高的水平，而且每一个次级回调在比之前的回调更高的水平上停了下来（如图一，高点一个比一个高，低点一个比一个高），那么这个基本趋势向上。

B 反过来，当每一个中等下跌的价格每一次都比前一次的水平更低，每一个干扰的上涨都无法将它们顶回到前一个上涨的顶部（如图二，高点一个比一个低，低点一个比一个低），这个基本趋势就是下跌。

一般来说，正在的长线投资者只关心基本趋势，他的目标是在上涨趋势开始的早期买入股票，忽略上涨趋势中出现的次级趋势和小型趋势的扰动，一直持有直到上涨趋势终结或者下跌趋势开始。

4 次级趋势

次级趋势是打断主要方向价格进展的重要回调。一般情况下，这种基本趋势上的次级修正通常会持续3个星期到几个月，通常会有1/3-2/3左右的纠正（具体的修正比例依据具体情况而不同）。在一个正常的上涨趋势中，指数在出现一次次级趋势之前，会稳定的上升或只有短暂或不重要的间断，直到有了一定幅度的涨幅之后，这时候会出现一个次级趋势。

需要注意的是回撤比例并不是一条不会被打破的铁律，而只是在概率上的表现。次级趋势与基本趋势通常很难分辨，特别是下跌趋势开始的时候出现的主要下跌趋势容易被看成是上涨趋势的次级趋势，或者下跌趋势的次级反弹被认为是上涨趋势的主要上升浪。

5 小型趋势

小型趋势是指那些短暂的价格波动，通常少于6天，很少超过3个星期。在道氏理论中，查尔斯.道认为这些小型趋势是无足轻重的。但是，总的来说，中等趋势或者基本趋势是由小型趋势所构成的。

需要注意的是：在三种趋势中，只有小型趋势是可以被认为操纵的，没有人可以操纵次级趋势或者基本趋势，哪怕是动用政府这样的力量（在中国市场上，政府的力量不可忽略，虽然无法阻止基本趋势，但是次级趋势的力度受到政府的影响比较大。）

6 三种趋势之间的关系

基本趋势是由小型趋势和次级趋势共同构成，但是次级趋势也是由更小级别的次级趋势和小型趋势所构成的。只是周期越大的趋势越稳定，越难以被操纵。下图显示出了一般趋势的内部结构：

从图中也可以看出，三种趋势的这种内在关系和变化。各种周期都是可以相互转换的。主要上涨趋势是由很多主要上涨趋势和次级下跌趋势构成的，而主要上涨趋势也是由很多小型上涨和下跌趋势构成的，次级下跌趋势也是由很多小型趋势构成的。

小结

本文主要介绍了道氏理论的基本内涵的部分内容，包括市场行为包容一切行为和三种基本趋势。这是道氏理论最基础的部分，也是我们理解市场行为的一个出发点，希望大家好好领会。