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论底部—A股远比你想象坚强,A股处于相对底部

时间:2018-07-19 16:36:03  来源:A股常见问题解答  本篇文章有5485字,看完大约需要18分钟的时间

论底部—A股远比你想象坚强,A股处于相对底部

时间:2018-07-19 16:36:03  来源:A股常见问题解答

自去年以来,市场各行业板块之间的分化显著,以食品饮料为代表的白马股和以TMT为代表的成长股走势相差较大。未来这样板块分化进一步扩大的可能性在降低。我的预判是这些差异或将在下半年收敛。目前中小创中的很多指标性成长股的估值已达到历史偏低水平,潜在收益率水平正不断上行,部分成长性较好、预期比较稳定的目标个股正在进入投资视野中。

对于A股下半年的行情,我保持偏乐观的观点。因为目前市场已经处于相对底部的区域。

从宏观上讲,现在A股整体的估值水平已经和2638点时期相对是比较接近的,同时对大盘指数影响比较大的权重板块比如金融、地产的估值也处于历史较低位,所以权重板块大幅度下行的风险是有限的,这也在一定程度上锁定了指数下行的空间。也就是说,市场向下的底部是能够看到的,“股灾”那样的下跌的可能性较小。

从微观上讲,目前已经出现越来越多的个股,其估值已经充满吸引力,这些个股也会吸引投资者进行前瞻性布局,基于历史的成长性,会有投资者愿意买入并持有。物联网是目前产业经济和A股市场都比较热门的主题。原因是目前物联网已经过了概念性的阶段,初步具备了行业爆发的基础,大的行业龙头,比如阿里巴巴、小米都声称全面进军物联网,未来3-5年,物联网将快速爆发。子行业方面,看好偏基础设施类的云计算、芯片、5G这些细分行业;其次是具有通用性的人工智能技术;再次看好和物联网相关的下游应用行业,如智能安防、新能源车等领域。

一、别让指数和情绪蒙蔽了你的眼睛

(一)今年以来股票市场不景气,但外资看好A股

刚过完五月份,市场热烈讨论各大国际股市的涨跌幅。情有可原,因为2018年1月末以来,A股市场处于跌跌不休的状态。以基金市场为例,今年以来股票型基金平均收益率只有-6.2%。

今年以来股票市场不景气

今年以来股票市场不景气

赚钱效应没了,市场人心散了。以上证成交量为例,今年以来已经多次在1500亿左右的地量上下波动,今日成交1547亿,虽然指数以上涨报收,但依然在上个交易日的基础上延续量的下滑。以融资余额为例,上周末融资余额下降到9785亿元。市场的情绪低迷主要反映为存量资金。增量资金方面,以深沪港通为例,北上资金一直在持续买入(除了避险为主的2月有净的流出),在4、5两月出现大幅净买入。可见A股格局在不同市场参与主体眼中,很可能差异很大。

融资余额变动图

融资余额变动图

北上资金却在流入

北上资金却在流入

(二)十年指数两茫茫,A股真的缺少赚钱效应?

回到我们一开始的话题,十年下来,A股真的那么不争气吗?这是各大媒体援引的上证综指和美国各大指数近10年以来的涨跌幅比较。如图所示,上证综指下跌10%,道指和标普500分别上涨93%,而纳斯达克100指数竟然上涨了243%。

十年指数两茫茫,A股真的缺少赚钱效应

十年指数两茫茫,A股真的缺少赚钱效应

除非您是相关指数投资者,不然A股的赚钱效应真不是用此衡量。我们以个股为样本做统计,得出一个和指数很不一样的结论:

A股的亏损比例反而全球最低,港股的亏损比例最高,美股、欧股居中。过去十年投资者任意选择几支股票:A股市场三赚一赔,美国市场两赚一赔,法国市场接近一半要亏损,香港市场超过一半要亏损。另外,A股【0,100%】上涨的个股比例各大市场最高,而在衡量更大幅上涨的翻倍股中,美股和德股占比最高,中国居第三位。

全球各大股市近十年个股涨跌幅统计

全球各大股市近十年个股涨跌幅统计

如果以全市场的股票来进行分析,缺乏足够诚意(因为有投资者说,美股将近5000只,A股3000多只,港股2000多只,股票太多我分不清,香港市场亏损比例那么高,是因为很多小盘垃圾股),那么我们只买权重股,结果会有很大变化吗?以标普500指数、纳斯达克100指数、沪深300指数和创业板100指数为例,可以看到,A股权重股的股价表现不及美股。但并不是A股在权重股方面变差了,而是美股权重股变优秀了。

中美几大股市近十年个股涨跌幅统计

中美几大股市近十年个股涨跌幅统计

全球各大股市近十年个股涨跌幅细化统计

全球各大股市近十年个股涨跌幅细化统计

中美几大股市近十年个股涨跌幅细化统计

中美几大股市近十年个股涨跌幅细化统计

二、A股下跌真因已经找到,市场底部由此形成

(一)A股下跌的真正原因

认清A股2018年下跌的真正原因,就要分清楚哪个是主要原因,哪个是次要原因;哪个是直接原因,哪个是间接原因;哪个是内部原因,哪个是外部原因。结合2018年上证综指走势图,清楚看到,外部金融市场动荡叠加美国挑起贸易战、在全球自由贸易道路上倒行逆施,是A股调整的主要原因、直接原因、外部原因。3300、3200和3100点三道整数关口接连失守,无一不是美国政府对全球经济秩序的破坏所造成的扰动。

A股下跌的真正原因

A股下跌的真正原因

而次要原因、间接原因、内部原因是A股本身体弱。

1)2016年年初见底,两年的慢牛征程使得蓝筹股、权重股估值水平明显提高,而2017年下半年以来特别是年底的快牛行情,让市场阶段回调成为可能。银行、保险股仍保持着底部以来的缓涨大势,第一年属于真正的慢牛节奏,第二年则出现了阶段性快速上涨,随后在2018年初见顶、阶段性明显回撤。

金融三剑客走势图

金融三剑客走势图

2)金融去杠杆大势下资金价格偏高、融资环境收紧使得今年上半年企业债务违约案例增加,而中国经济增长动能转换、房地产市场变化让投资者琢磨到更多不确定性,进而影响到了短期持股信心。

所以从逻辑上非常容易理解2018年A股市场,外部风险导致A股一跌再跌,而A股自身的运行情况叠加国内经济基本面承压,是制约A股反弹的重要原因。

(二)A股底部形成正当时

所谓看病治病,只有找到病根,才能对症下药。针对2018年A股“病症”,我们有理由相信:下行冲击告一段落,最坏阶段或已过去,A股底部形成正当时。

从3600到3300,基本属于市场自我调整的部分;而从3300到3100三道防线的接连失守,则是外部风险的干扰破坏。三次意外下跌之后,全市场已经不再对美国政府抱有自由贸易的幻想,也不再对中美战略合作大于战略竞争抱有期望。竞争是必须的,谈判也是少不了的。贸易摩擦常态化,国家竞争长期化,这可能才是世界前两大经济体新型国际关系的真实写照。随着美国重启对中国高科技产品500亿美元的征税,以中美贸易摩擦为特征的外部风险干扰,则可能到了“最坏阶段已经过去”的阶段。

综上所述,外部风险可控之下,股市未来走向将主要依赖于国内经济基本面的运行情况。

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