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模板机放量,主动出击巩固行业地位

2018-05-27 09:42:59  来源:成交量常见问题解答  本篇文章有字,看完大约需要4分钟的时间

模板机放量,主动出击巩固行业地位

时间:2018-05-27 09:42:59  来源:成交量常见问题解答

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杰克股份发布一季报,2018年一季度实现营业收入10.7亿元,同比增长49%,归母净利润1.17亿元,同比增长43.4%,实现扣非归母净利润1.05亿元,同比增长37.3%。

模板机放量,主动出击巩固行业地位

原材料上涨等因素致毛利率下降。2018年一季度公司毛利率26.7%,较2017年下降4个百分点,根据我们产业链调研了解,主要由以下四方面导致:1)原材料价格上涨,自2017年下半年以来钢材等原材料大幅上涨,杰克的零部件供应商承受了巨大的成本压力,为了保护零部件供应商,维护良好的供应链生态环境,杰克主动对零部件提价,虽然17年9月以来公司对部分缝纫机产品采取提价,但涉及机型及幅度均较小;2)新员工制造成本增加,公司新增制造生产工人较多,制造费用增长较大;3)产品结构的改变,包括模板机新业务的开拓,18年公司重点加强模板机新产品的推广,一季度累计出货量预计超3000台(17年全年仅2000台),为了迅速占领市场,公司对新产品适当采取了促销,故影响了一部分毛利率;4)人民币升值,对外销收入及毛利率均形成一定影响。

年初授信销售政策致一季度应收账款增加。一季度现金流1.19亿元,同比下降2%,基本与去年一季度持平,现金流情况良好。应收账款3.81亿元,较17年年末增长69%,应收账款的增加主要系公司经销模式下的销售政策(年初授信年末收回)所致,每年一季度末应收账款数量均会较高。

美国出口占比极小,贸易战基本无影响。2017年公司工业缝纫机出口美国的收入占收入总额不足1%,美国对缝制机械产品加税基本不影响公司销售,未来杰克股份海外拓展的主战场依然在印度、越南等东南亚市场。

杰克生态链不断加强。虽然2018年一季度杰克股份毛利率有所下降,但我们认为这是公司主动为之,凭借巨大的规模效应和品牌优势,杰克在产业链里非常强势,议价权很强,提升零部件价格是为了保护上游供应商;对模板机等产品促销是为了迅速的占领新产品市场;增加新员工则是为之后的提升产能做好充分的准备。这几个措施均是公司提升产品竞争力、扩大市场份额、巩固杰克生态链的主动出击策略,将对公司的长期发展形成深远的正面影响。

业绩预测及投资建议。我们预测杰克股份2018年收入38.8亿元,净利润4.74亿元,业绩持续高增长,对应当前PE仅26.7倍,19年PE不足20倍。我们认为,杰克股份即将成为全球缝制机械行业引领者,同时公司也是中国制造2025核心标的,持续强烈推荐,一年目标市值200亿元。

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