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金融领域中市场总是在变化的

时间:2018-08-31 20:45:45  来源:查理芒格  本篇文章有1754字,看完大约需要6分钟的时间

金融领域中市场总是在变化的

时间:2018-08-31 20:45:45  来源:查理芒格

金融领域中市场总是在变化的

金融分析师不应该排斥进化的概念。在市场之外,我们很容易发现众多变化着的系统,从时尚、语言到流行文化的表现。如果用进化的概念认识金融市场吓到了一些人,我想这可能是因为这个过程中用到了一些生物学的词汇:变化、适应、突变和基因重组。这些词汇在金融词典和MBA课程中都没有。

或许我们将其换成公司的术语会容易懂一些,管理变化、鼓励创新和适应市场的需求,这些概念早就被建立起来并且为大家所熟知。简单来说,适应的概念基于当问题出现,一个种群(或者一个行业,一家公司)通过适应环境最终存活下来的思想。

生物学家现在应该也能很快认同圣达菲研究所提出,被主流大学和研究商业管理策略的咨询公司所接受的理论。麦肯锡的理查德·福斯特(Richard Foster)和萨拉·卡普兰(Sarah Kaplan)合写了《创造性破坏:为什么基业长青的公司的表现低于市场—以及他们如何成功的转型》(Creative Destruction:Why Companies That Are Built to Last Underperform the Market-and How to Successfully Transform Them)这本重要著作。哈佛大学商学院的教授克莱顿·克里斯滕森(Clay Christensen)因为他的畅销书籍《创新者的窘境:新的技术导致伟大公司的衰落》(The Innovator's Dilemma :When New Technologies Cause Great Firms to Fail)和《创新者的解答:创造和维持成功的增长》(The Innovator's Solution:Creating and Sustaining Successful Growth)(与迈克尔·雷诺合著),对学校的课程产生重要影响。

罗闻全(Andrew Lo)尝试建立融合牛顿学派的效率市场假说和达尔文学派的生物学解释的平衡的经济系统

麻省理工学院教授兼金融工程实验室的主任罗闻全(Andrew Lo),尝试建立融合牛顿学派的效率市场假说和达尔文学派的生物学解释的平衡的经济系统。

记得在物理学的某一章节中,我们假设尽管“稳态可能是一切事物的自然状态,在它被干扰时,将其恢复是大自然的目的。牛顿物理学认为这种状态并不是永恒不变的,在某些时候,静止和非静止可以同时存在。”罗闻全的《适应性市场假说:从进化的角度来看市场效率》(The Adaptive Markets Hypothesis:Market Efficiency form an Evolutionary Perspective)持有相似的观点。罗闻全承认他在这两种思想中挣扎了很多年,直到他明白了这两种思想一点都不冲突。

罗闻全告诉我们一个众所周知的寓言,在这则寓言里,有6个盲人来到一个大象前,第1个盲人摸到了大象的腿,断言这是一棵树;第2个盲人摸到了大象的身体,认为这是一堵巨墙。每个盲人都摸到了大象的不同部分,并给予不同的解释。罗闻全看到,两个不同的市场解释其实用的是同一种方式。“我认识到信奉行为经济的人和信奉效率市场的人都是对的,”他说,“他们都观察到了同一种现象,不过是从不同的角度观察的。”

在罗闻全看来,市场并非只是效率性的或总是行为学的,而是两者皆有。“行为其实是逻辑能力和情绪反应的互动输出,”他解释说,“当逻辑和情绪处于适当的平衡点时,市场机制以高效的形式运行。”(我们在稍后的章节里,会进一步讨论逻辑和情绪的拉锯战,以及它们对投资者的影响。)罗闻全的假设通过运用进化、竞争、适应和自然选择的规律,来寻求弥补金融行为中市场效率和行为无效的漏洞。

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