西方的“ 黑天鹅”
“黑天鹅”事件的存在,给了经验主义者沉重一击。就像一只被喂了1000天而越长越肥的火鸡,它会经验地认为1001天主人还会一如既往送来美食,完全没有意识到自己距密风险越来越近，因为第1001天是感恩节。然而,人的心理贯性是符合经验主义的,往往倾向于将连续出现三次或以上的事情当作是规律和惯例,认为这种情况会延续下去。这就是为何在变故来临时,大多数人没有做好应变的任何准备的一个主要原因。
经验主义的极致就是自以为是,以为自已掌握了市场的运行规律。现在可以肯定地说,市场是永远走在人们的想象力前面的,本质上看,市场即便不是不可认知的,也是不可预测的。我们对于市场的了解,永远处于过去时态。也就是说,未来的市场是不可知的，包括明天。杰西利弗莫尔说:“市场永远不会错,观点会错”。这是一条人们应该遵循的戒律。
密歇根大学金融学教授H. Nejat Seyhun对1926-1993 年美国市场所有指数进行研究后发现,1.2%的交易日贡献了95%的市场收益。之后Seyhun更新了他的研究,其样本数据扩充为1926-2004年,得到的结果是:不到1%的交易日贡献了96%的市场回报。这是一个长达近八十年的数据分析,其中跨越了美国经济大萧条、多次股灾、2000年网络股泡沫等多个经济周期,其结论具有普遍代表性。一年以200个工作日计算,等于说一年中最多有两天时间,为投资者贡献了几乎全部回报。从市场回报的概率分布上看,这是一个非常畸形的分布,和我们对市场的认识大相径庭。市场投机者在99%的时间里,只能赚到市场平均收益,而在那1%时间里,如果操作不当,可能还会损失惨重。而“真正的幸运儿”是不必平日操劳,只需抓住那1%时间大捞一票的人。
查尔斯.D.埃利斯(CharlesD.Ellis)用数据说明漫长的股市中短短几天有多么关键。1980-2000 年间,标普500指数复合收益率年均为18%。如果扣除涨幅最大的10天(仅占整个评估期间交易日总数的1/400) ,年均复合收益率从18%降到15% ,降幅超过1/6。如果扣除涨幅最大的20天(仪占整个评估期间交易8总数的1/200),年均复合收益率从18%降到12%,降幅高达1/3。如果扣除张幅最大的30天(仅占整个评估期间交易日总数的1/400), 年均复合收益率从18%降到11% ,降幅超过1/4。
投资者都非常希望自己不会错过市场最好的那几天,并且又能够足够幸运地躲过市场最糟糕的那几天,可是无论是5天、10天还是25天，在整个交易时间段里都只是百里挑一甚至是千 里挑一,但这几天并不连续,全能抓住的概率连百万分之一也不到,比中彩票还要难。
