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投资战略与投资战术的综合应用

2017-11-19 19:15:56  来源:波浪时空体系  本篇文章有字,看完大约需要11分钟的时间

投资战略与投资战术的综合应用

时间:2017-11-19 19:15:56  来源:波浪时空体系

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价值投资与技术分析的关系

价值投资作为一种极为重要的投资思想,笔者有必要在这里

讲一下价值投资与技术分析之间的关系。

从本质上讲,波浪时空体系仍然属于一种技术分析方法,但笔者并不支持单独使用技术分析而忽略上市公司的内在价值。因为内在价值是推动股价发展的根本动力,内在价值贯穿了行情的始终。

同时,单独以股票的内在价值进行投资,也不一定符合所有市场的实际情况,因为内在价值并不能决定股价何时上升,何时下跌。资金力量是推动股价发展的直接动力,市场行情总是会围绕股票的内在价值反复上下波动。

内在价值很容易理解,就是对上市公司的资产状况、盈利状况、行业状况、未来发展前景等基本面情况进行分析。但是资金力量从何而来?关于这个问题,下面先来了解一下索罗斯的“反射理论”。

我们都知道,索罗斯的核心投资理论是反射理论。所谓反射理论,就是指市场趋势和投资者之间的互动影响。索罗斯认为,投资者根据对市场的了解来预测市场并据此行动,而投资者的行动也反过来影响和改变市场的走势。二者不断地相互影响,因此投资者不可能完全了解市场,而是会对市场产生“偏见”。

投资者的“偏见”造成了市场行情反复偏离价值中轴线运行。当投资者的“偏见”趋于统一,便形成了“流行偏见”,“流行偏见”造成市场趋势持续朝同一个方向运行。这也就是他常说的“羊群效应”。

索罗斯所说的“流行偏见”或者说“羊群效应”,充分解释了市场中资金从何而来。笔者用通俗的语言来解释这种现象。

当上升行情得到确认后,向上的趋势会将周边的资金吸引过来,间时资金的入场又进一步推动了趋势向上发展。趋势向上发展又继续将周边更多的资金吸引过来,直到这种趋势无法抗拒价值中轴线的引力,终于使得行情发生反转。

当下跌行情得到确认后,向下的趋势会将内部的资金排斥出去,同时资金的离场又进一步推动了趋势向下发展。趋势的向下发展又继续将更多的资金排斥出去,直到趋势力量无法抗拒价值中轴线的引力,终于使得行情发生反转。

由此可见,资金力量和市场趋势是相应而生的。市场趋势的变化引发资金力量的变化,而资金力量的变化又反过来影响了市场趋势的变化。

索罗斯的投资思想仍然属于技术分析的范畴,或者说属于哲学领域的技术分析。索罗斯认为,盛极必衰,否极泰来,市场总是在盛衰之间相互转换。既然投资者是持“偏见”人场的,那么这种“偏见”自然会导致行情反复上下波动。“偏见”越小,上下波动越小;“偏见”越大,上下波动越大。

价值投资是否就一定是长期持有呢?这个未必。在投资者“偏见”较小的市场或者股票中,长期持有是最佳选择。在投资者“偏见”较大的市场或者股票中,就要尽可能地进行大波段操作,以回避其中大级别的调整行情。

巴菲特的价值投资方法也不是所有股票都一直拿着不放,他仍然会做一些高抛动作,如2007年在港股市场中抛售中国石油股份(HK00857)。

在美国等一些相对成熟的股市中,投资者“偏见”较小,市场上下波动较小。道琼斯工业指数整体市盈率长期维持在10至20倍这样一个稳定的数值,一场漫长的牛市长达数十年,一场短暂的陡直型熊市只有一年多。在这样的市场中,长期持有是最佳选择,这也是为什么价值投资在美国比较盛行的原因。

在一些新兴市场,如中国A股,投资者“偏见”较大,股价上下波动也较大。牛市期间,整体市盈率能在两年时间内从10倍涨到60倍以上,这个时候还要继续坚守吗?按照长期持有的方法继续坚守,一旦市场转为熊市,绝大多数股票都要跌上好多年,不但牛市中的大部分利润又都回吐出去,还要承受长达五六年时间的痛苦煎熬。显然,这种操作方法是需要认真反思的。

在A股市场中,也有少数投资“偏见”较小的股票,这些股票就适合长期持有,如贵州茅台(600519)、云南白药(000538)等品牌名洒、品牌医药股,以及格力电器(000651)等科技领先的家用电器股(属于非周期性行业)。

首先,在估值方面,这些股票的估值不会大起大落,长期向上的确定性较强.特别是贵州茅台和云南白药,完全可以想象,就算百年以后,这两只股票仍然可能是顶级品牌,因此,投资者对这些股票持有的“偏见”较小。但其他绝大部分股票,都无法确定在百年以后会是什么样子。

其次,在股价方面,这些股票的股价也因为投资者的“偏见”较小,而走势较为独立,总休上跟随内在价值长期向上,每次回调幅度也较小,适合长期持有。

另外,格力电器要密切注意其科技水平能否持续保持领先,或者会不会有什么革命性的替代产品出现。

对于希望按照价值投资法长期持有的投资者,要注意以下几点。

一是要有足够的空闲资金,不至于经常从股市和银行中相互调取资金。

二是要有精准的价值选股眼光,对未来市场发展趋势有准确判断,能够选出真正具有长期投资价值的股票。千万不要在一些垃圾股、恶炒股上长期坚守。

三是要有超长的耐性,绑得住手,定得住心,这一点取决于一个人的性格。一个急性子的人,是绝不可能做到的。

四是要对所选股票有充分的自信。很多人总是看到一只股票,就觉得比自己持有的股票好,反复在各只股票间换来换去,越换越亏。

五是在大级别的熊市行情到来之前,特别是那种陡直型调整浪的熊市行情到来之前,最好还是要离场避险。在这一点上,波浪时空体系可以发挥重要的作用。

对干周期性行业,要特别注意其行业周期,因为周期性行业的股票,会受到大盘和行业周期的共同影响。

很多人都喜欢万科A (000002),的确,万科A有着优秀的管理水平和市场判断力,但是投资万科A要注意房地产行业周期。当房地产行业进人持续上升阶段时,即使大盘出现大的调整,该股也会表现出很强的抗跌性。当房地产行业进人持续调整阶段时,即使大盘走势较强,该股也不会有很好的表现。

从万科A的股票长期K线图中可以看到,万科A股价从1996年开始启动,一直到2007年才随大盘进行了调整。房地产牛市则是从2000年左右启动,到2013年才开始出现调整。所以万科A的股价不但受股市大盘和房地产行业的共同影响,而且股价要比房价提前好几年反应出来。由此可见,选择周期性行业的股票,应该先于周期性行业拐点而动。

按照笔者的理解,价值投资要求投资者要有大格局,目标着眼于长远,不为小波动所动,寻找相对价值低估位和相对价值高估位,寻找真正具有长期向上动力的股票。

技术分析就是要认清一国或本地区股市特性,看清股市的发展趋势和方向,寻找其中相对的技术低点和技术高点,选择最佳买卖点,实现利润最大化。

价值投资是一种投资战略,技术分析是一种投资战术。两者之间不是非黑即白的关系,完全可以根据实际情况来综合运用。

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