当伯克希尔.哈撒韦公司于1988年购买可口可乐的股票时，这家公司的每股收益是36美分。这些收益产生于1.07美元的每股净资产，因此可口可乐的净资产回报率是33.6%。而且，它的净资产回报率在过去的几年中一直保持在这个水平左右。
此前，可口可乐会将58%的利润用于业务再投资，剩余的用于分红。
假设可口可乐的净资产回报率和分红率均保持不变，那么在10年内，它的每股收益将增长到2.13美元。
在巴菲特购买可口可乐的股票时，该股票的市盈率在10.7~13.2之间。按这个倍数估算，可口可乐的股价将在未来10年内达到22~28美元。
巴菲特的目标投资收益率是15%。他的平均买价是每股5.22美元，按15%的年回报率计算，可口可乐的股价应该在10年后上涨到21.18美元。
如果可口可乐的股票下跌怎么办?巴菲特购买的是一家企业的股份。如果企业本身是健康的，股市的波动不算什么。可口可乐的收益不会受到影响，而且仍会增长。另外，可口可乐仍将继续分纤....事实上，巴菲特可以估算出，可口可乐在此后10年中的每股分红累计将达5美元左右。
结果，在1998年年末，可口可乐的市盈率达到了46.5,股价为66.07美元。巴菲特的平均买价是5.22美元，所以他的年复利率是28.9%。这还不算分红。
“我从没见他这么做过”
使用自己的投资系统是巴菲特和索罗斯的第二天性。就像任何一位已经凭借不断重复和经验积累而拥有无意识能力的大师一样,他们不再需要有意识地思考每一个行动步骤。
例如，巴菲特经常谈到根据长期国债的当前利率估算出企业未来收益折现以判断企业现值的方法。
但他真是这么做的吗?
根据他的合伙人查理.芒格所说，答案是“不”。芒格曾在伯克希尔.哈撒韦公司的一次年会上俏皮地说:“我从没见他这么做过。”
这是因为巴菲特的行动是下意识的。
当他看到一家他了解的企业时，凭借数十年的分析企业价值得经验，他的潜意识会生成一幅精神图像，展现出这家公司在10~20年后的样子。他可以简简单单地比较两幅图像，也就是这家公司今天的状况和未来的可能状况，然后立刻做出是否购买它的决策。
当超市里的一名购物者看到她最喜欢的肥皂正以5折出售时，她不需要做复杂的计算就知道这是划算的价格。
巴菲特同样不需复杂的计算就能知道一家公司的售价是否划算。对他来说，一个投资对象是不是便宜货是显而易见的事情。
巴菲特的潜意识通过精神图像发挥作用，而索罗斯的潜意识反映在肢体上。有时候，他会对一个头寸感到不舒服一名副其实的不舒服。“当我有卖空头寸而市场以某种方式波动时，”索罗斯说，“我会变得非常紧张。我的背部会疼痛，然后我会平仓,而我的背痛也突然消失了。我感觉好多了”。
当潜意识发挥作用时，它通常会直接把结论带到你的意识中。这种结论可能是一次“灵光闪现"，一幅图像，一个突然浮现在脑海中的不知从何而来的词汇，也可能是一种“直觉”。
我了解这家企业吗?
他说他只了解像糖果、报纸、软饮料.鞋和砖这样的“简单”行业。他明确划定了他的“能力范围”，而且从不超出这个范围。
它有理想的经济特征吗?
避开受管制的行业，因为对这样的行业来说，决定价格和(或)净资产回报率的是政府而不是企业。
避开资本密集型行业，投资于那些靠现金流、利润或非常少的贷款就能满足资金需求的企业。出于同样的原因，还得避开有沉重债务负担的企业。
避开没有定价权力的平庸企业。
寻找那种拥有他所说的”特权"、"护城河”或“关卡”的企业。
例如:本行业成本最低的公司(内布拉斯加家具中心)，品牌强大的公司(可口可乐)，有溢价出售的产品的高质量公司(喜诗糖果).占市场统治地位的公司(《华盛顿邮报》。
这些理想经济特征可维持吗?
能不断拓宽企业' 护城河”的表现稳定的管理队伍。
产品的市场需求将不断增强的企业(比如刀片和吉列剃须刀)。
关注任何可能颠覆企业特权的发展变化。例如，" 如果只有3个电视网"，他会更喜欢电视网行业。
管理层有没有合理地分配资本?
希望管理者们能像企业拥有者一样思考和行动，避开“制度命令”0 一比如以自我宣传为目的的收购行动。
如果管理层无力以1美元的再投资创造至少1美元的价值，他们应该通过提高红利率或回购股票将资本还给股东。
如果管理层不变，我愿意购买这家企业吗?
他只愿意投资于一家“由他欣赏和信任的诚实胜任的管理者领导”的企业。
他希望管理者正直.诚实、坦率，能把坏消息告诉股东而不是掩盖和粉饰坏消息。“ 我们希望管理者们对我们说实话，也对他们自己说实话，后者更加重要。”
他喜欢有成本意识的节俭的管理者。它有超常的净资产回报率吗?
它的净资产回报率越高，它的收益再投资的利润就越多。它的净资产回报率越高，它的价值增长就越快。
我对它的价格满意吗?
他只有在足够“安全余地”的时候才会投资，只有在企业的市价低于他对企业的估价时才会投资。如果一家企业符合他的其他全部标准，但价格太高,他会放弃这家企业。
