如何确定每股收益增长是缘于股票回购
我们已经讨论过如何确定一段时期内每股收益的年复利增长率，我们也讨论过了公司如何通过股票回购来增加每股收益的年复利增长率。不过，当你分析一只股票的时候，你必须知道导致每股收益增长的原因。是企业的经济动力造成了每股收益增长吗？或者是由于金融人士的操控？还是两者兼而有之？
完成这项任务的方法是用公司实际净收益的年复利增长率与每股收益的年复利增长率相比较。请记住，每股收益等于公司的净收益除以公司的股票发行量。
1999，吉列公司总净收益为12.65亿美元。用12.65亿美元除以股票发行量10.95亿股，得出每股收益为1.15美元。如果股票发行量减少至8亿股，那么每股收益为1.58美元。如果股票发行量增至15亿股，那么每股收益降至0.84美元。股票发行量降低，则每股收益增加。股票发行量增加，则每股收益降低。
我们已经讨论过管理层是如何使用资本有效增加股东财富的。但是，这种方法也可能忽视负面结果。
比如说，1990年，X公司净收益为1亿美元，股票发行量为1000万股，相当于每股收益为10美元（1亿美元÷1000万=10美元）。现在，比如说2000年，公司销售额下降，报告的净收益仅为7500万美元。我们假设公司在1990-2000年这10年间通过股票回购将股票发行量缩减至500万股，那么公司在2000年报告的每股收益将为15美元（7500万美元+500万=15美元）。
因此，即使X公司在1990-2000年这10年间实际净收益从每年1亿美元减少至7500万美元，公司仍将报告每股收益从1990年的每股10美元增至2000年的每股15美元。
这就意味着X公司的每股收益年增长率为4.13%，而实际净收益的年度损失为283%。管理层作为收益创造家，使用各种技巧维护股东的权益。嗨，去年每股收益增长4.13%，不错啊!现在回去看电视吧，不要打扰我们。
有时候，公司对于资本的需求太大了，因此不仅不会回购股票，反而会发行更多。股票发行量变大了，每股收益的年增长率也就随之降低。如果你的净收益为1000万美元，股票发行量为1亿股，那你就能获得折合每股0.10美元的收益（1000万美元+1亿=0.10美元）。如果你将股票发行量增至1.25亿股，则你的每股收益将会降至0.08美元（1000万美元+1.25亿股=0.08美元）。仅仅是股票发行量的增加或者减少，不会影响实际净收益增长。受到影响的是每股收益。
小结
股票回购可以提高每股收益，即使净收益没有增加，甚至有所减少。你需要确定净收益的年复利增长率，然后将其与每股收益年复利增长率相比较，以判断到底是净收益还是股票回购引起了每股收益的增长，或者两种原因兼而有之。
通过股票回购使股东财富大幅增值，这是一种精明的做法，但它不能改变实际净收益增长。当公司面临经营困境时，公司的前途和命运最终取决于公司的经济动力，也就是消费垄断力量，而不是财务机制。
要点
·通过股票回购的方式，公司可以在保持净收益不变的情况下提高每股收益；
·通过股票回购，公司同样可以改善其经济表现；
·股票回购有时会有负面影响；
·股票回购可以增加你在公司的所有权，而你并不需要增加任何投资。
