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巴菲特怎么对公司进行收益可预测性?

2018-12-07 00:06:13  来源:巴菲特  本篇文章有字,看完大约需要7分钟的时间

巴菲特怎么对公司进行收益可预测性?

时间:2018-12-07 00:06:13  来源:巴菲特

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财务计算

一看便知的收益可预测性

巴菲特发现,如果公司的未来收益不可预测,那就很难说这家公司有能力从利空消息中自救,从这一点来说,它就不能提供一个很好的买进机会。下面要介绍的是一种最简单,也可能最基本的测试方法。它可以马上告诉你公司的收益是否具有可预测性。尽管每位证券分析师在第一次完成这个测试时,他或者她的眼睛都会扫一眼《穆迪指南》或《价值线》,但是几乎没有人将其看成是一种计算。不过,它的确是一种计算,因为,这是你开始进行统计分析所必经的首要阶段。简单来说,你只需看一眼股票几年来的每股收益并进行比较,看看这些收益是否一致。收益呈上涨趋势还是像过山车般上下来回变动?利润丰厚吗?它们是否预示着当年亏损或利润微薄?

这种诸如《穆迪指南》或《价值线》的投资调查服务提供了一张历史收益情况表,使你能够非常简单地对比每年的数字。MSN网站和雅虎财经网等同样如此。我们正置身于一个充满财务数字的投资王国。

你将会遇到的四种收益情况在仔细查看不同公司的收益情况时,你将遇到四种不同的类型——其中有三种我们会感兴趣。理想的情形是,公司每股收益丰厚并且保持强劲的增长态势,正如表A中的公司I。收益水平反复无常的公司我们不看好,就像表A中的公司Ⅱ。

表A 公司1与公司2

与公司Ⅱ相比,公司I的收益更具有可预测性。即使你不是天才也能看懂这一表格。看了公司1的收益情况,你可以告诉大家,除1995年之外,该公司每股收益每年都在增长,而在1995年,每股收益从1.64美元降至1.60美元。看了公司Ⅱ的收益情况,我们可以得知,该公司每股收益时涨时跌,并没有一个明显的趋势。

快速问答:此刻你更乐于预测哪家公司的未来收益呢?

你应该会选择公司I。纵使你只知道公司最近10年的收益情况,也可以通过这些数字得出以下结论:(1)这家公司收益丰厚;(2)这家公司的收益具有上涨趋势。接下来,你的问题应该是,是什么样的经济动力导致了这种情况的发生呢?

从格雷厄姆的观点来说,公司Ⅱ也可能具有一些投资价值。但从巴菲特的观点来讲,缺乏坚挺的收益表明公司Ⅱ的未来收益将无法预测。因此,格雷厄姆可能会同时投资公司I和公司Ⅱ。但是,巴菲特在瞥之下就只会考虑公司1。

我们已经提到过,格雷厄姆曾经说要知道一个人是不是胖子,你并不需要知道他的体重。这同样适用于考察公司的历史收益情况。当调查一家公司的收益情况时,你需要做的第一件事就是将其最近7-10年的每股收益数据收集起来,看眼前出现的是一幅稳定的图表还是不稳定的图表。我们会举很多案例。如果你对其中一些地方不大明白,不要害怕,继续前进。一旦了解你现在所学的内容,如果有什么地方引发了你的兴趣,千万不要畏缩,继续深入地挖掘下去。

一看便知的收益可预测性应用

在有些利空情形下,公司的每股收益在当年会下挫。这种下挫可能只是相对往年收益有些下降,也可能确实发生了亏损。公司Ⅲ在1999年的收益水平相对1998年来说有明显差距,而公司Ⅳ则显示出实际的亏损。

公司3与公司4 2

公司3与公司4 2续表

公司Ⅲ和公司Ⅳ的收益水平都很高,直到1999年之前都还保持着稳定的增长势头。问题在于,这到底是属于失常表现,还是预示着未来要发生什么?要找出其中真正的原因,你只有通过分析公司的历史经营情况。如果公司属于消费垄断型,你需要确定公司是否具有摆脱困境的能力。巴菲特相信,如果你想从中大赚一笔的话,只需判断当前状况是永久性的,还是管理层或者市场环境经过一段时日能够将其修正的。

要点

仅仅知道公司最近10年的每股收益情况,你就可以了解该公司的很多信息;

巴菲特寻求的是每股收益在最近10年间呈现强劲增长态势的公司;

他对收益水平反复无常的公司不感兴趣;

他对历史每股收益丰厚,但收益水平最近暂时下降的公司感兴趣。

关键字: 趋势证券
来源:巴菲特 编辑:零点财经

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