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巴菲特一九九零年度报告之Wells Fargo

2018-09-19 00:39:22  来源:巴菲特  本篇文章有字,看完大约需要3分钟的时间

巴菲特一九九零年度报告之Wells Fargo

时间:2018-09-19 00:39:22  来源:巴菲特

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在Wells Fargo,我想我們找到銀行界最好的經理人Carl Reichardt與Paul Hazen,在許多方面這兩個人的組合使我聯想到另外一對搭檔,那就是資本城/ABC的Tom Murphy與Dan Burke,首先兩個人加起來的力量都大於個別單打獨鬥,因為每個人都了解、信任並尊敬對方,其次他們對於有才能的人從不吝嗇,但也同時厭惡冗員過多,第三儘管公司獲利再好,他們控制成本的努力不曾稍減,最後兩者都堅持自己所熟悉的,讓他們的能力而非自尊來決定成敗,就像

IBM的Thomas Watson曾說:「我不是天才,我只是有點小聰明,不過我卻充分運用這些小聰明。」

股权

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我們是在1990年銀行股一片混亂之間買進Wells Fargo的股份的,這種失序的現象是很合理的,幾個月來有些原本經營名聲不錯的銀行,其錯誤的貸款決定卻一一被媒體揭露,隨著一次又一次龐大的損失數字被公佈,銀行業的誠信與保證也一次又一次地被踐踏,漸漸地投資人越來越不敢相信銀行的財務報表數字,趁著大家出脫銀行股之際,我們卻逆勢以2.9億美元,五倍不到的本益比(若是以稅前獲利計算,則本益比甚至不到三倍),買進Wells Fargo 10%的股份。

Wells Fargo實在是相當的大,帳面資產高達560億美元,股東權益報酬率高達20%,資產報酬率則為1.25%,買下他10%的股權相當於以買下一家50億美元資產100%股權,但是真要有這樣條件的銀行,其價碼可能會是2.9億美元的一倍以上,此外就算真的可以買得到,我們同樣也要面臨另外一個問題,那就是找不到像Carl Reichardt這樣的人才來經營,近幾年來,從Wells Fargo出身的經理人一直廣受各家銀行同業所歡迎,但想要請到這家銀行的老宗師可就不是一件容易的事了。


来源:巴菲特 编辑:零点财经

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