为什么说波动率指数是恐慌指数？
我们以美国市场著名的VIX波动率指数为例，看看从1993年到现在，VIX的走势都说明了什么？
下面先截取了1995.12-1999.12的VIX日线图，您会发现有两段处于明显的上升区间，一个是1997的亚洲金融危机，一个则是1998年长期资本管理公司破产。
下面再截取了2001.7-2002.6的VIX日线图，您会发现有一段处于明显的上升区间，它就发生在令人不寒而栗的美国9.11恐怖袭击事件的当月。
下面再截取了2008.5-2009.4的VIX日线图，您会发现VIX指数有一段处于明显的上升区间，达到了史上最高的89.53！在此期间又发生了什么呢？您可能已经猜到了~~~那就是臭名昭著的2008年次贷危机，雷曼兄弟破产！
最后，我们截取今年5月至今的VIX日线图，会发现也有两段陡峭上升的阶段，一个就是6.23英国不作就不会死的脱欧事件，另一个就是希拉里邮件门与特朗普的惊天大逆袭！
我们举了这些活生生的案例，是为了得出这样的结论：当市场出现黑天鹅事件时，所有的交易者都会陷入恐慌，对未来风险（波动率）的预期会达到一个高值，于是VIX指数便扶摇而上。所以说，波动率指数被称为恐慌指数，是市场黑天鹅事件的预警器。
中国波指代表什么？
中国波指是中国证券市场上第一个波动率指数，由于目前国内场内期权只有50ETF期权一个品种，所以这个指数反映的是市场对50ETF未来30天的波动率预期值。
中国波指的取值每天都会随着市场交易者的看法改变而波动，下面就是2015年2月9日50ETF期权上市至今中国波指的历史走势图。
综合起来一句话，市场对未来30天风险越恐慌，波动率指数就越高；市场对未来30天风险越淡定，波动率指数就越低。
以后总有一天，你会发现有人会问：“今天指数多少？哦对了，我指的是中国波指是多少。”
中国波指和海外的波动率指数有区别吗？
中国波指和美国的第二代VIX指数都采用了同一种高大上的编制方法，叫做“基于方差互换的编制方法”（如对编制的基础原理特别感兴趣，可参考今天公众号的另一篇文章《问道篇：波动率指数的月光奏鸣曲》）。由于指数编制时需要输入大量的虚值认购、认沽合约，而美国期权市场和我国当前期权市场最大的区别就在于期权合约的数量。
在美国市场，标普500的期权的行权价非常紧密，而我们的期权市场呢？今年12月到期的期权合约的行权价已经算是多的了，不过也只有10个，行权价格相距0.05元，不论从行权价数量还是行权价格间距来看，都尚不能与标普500期权系列相比，一旦市场发生大涨或大跌，可能当日会出现没有虚值认购期权或虚值认沽期权的局面。
所以基于目前的情况，上交所非常聪明地想到了构造虚拟期权合约的方式，让可供计算中国波指的期权合约变的足够多，一定程度地弥补了当前期权合约较少的不足。
中国波指能指导我的投资策略吗？
中国波指发布的伟大之处不仅仅在于市场上多了一个指数，更在于这个指数给了每个人观察市场的一个全新的角度。我想了下，中国波指对您的作用大致有四个：
帮助您了解当前期权合约的估值高
中国波指的高低，反映出当前市场对未来30天50ETF（近似50指数）波动率的预期值，预期值过高则期权的价格也会处于高位，反之则期权的价格会处于低位，每个人希望买的相对便宜的合约，卖出相对高估的合约，因此中国波指可以辅助您决定是做期权的买方还是期权的卖方。
帮助您了解市场当前对未来风险的恐惧程度，提前布局防范黑天鹅事件
正如之前所说，波动率指数又称为恐慌指数，能够反映大家对黑天鹅事件发生的恐惧程度，所以当波动率指数扶摇而上的初期，谨慎的投资者可以开始寻找避险的手段，提前布局以防范黑天鹅事件的发生。
帮助您对比历史波动率和中国波指的相对高低，进行波动率交易
有些具有一定期权知识水平的交易者除了会进行方向性交易外，还会尝试一些波动率交易。波动率交易的核心就是对比历史波动率（HV）和隐含波动率（IV）的高低，买入IV过低的期权，或卖出IV过高的期权，在Delta中性的情况下赚取波动率回归的价差。
帮助您获得更多市场规律
对于机构投资者而言，择时策略或大小盘风格轮动策略是每周、每月决策的核心。中国波指推出后，我们就多了一个数据挖掘的源头，可以通过分析中国波指或它的衍生变量，结合其他辅助指标，构造一个多空择时策略；此外，由于中国波指反映的是50指数未来的波动率，是一个关于大盘股的情绪指标，因此进行适当的规律探索，就可以利用中国波指构造大小盘风格轮动策略，用科学的信号告诉自己当月超配大盘股还是小盘股。
如何计算上证指数的波动率
上证系列指数的总体介绍
作为国内外普遍采用的衡量中国证券市场表现的权威统计指标，由上海证券交易所编制并发布的上证指数系列是一个包括上证180指数、上证50指数、上证综合指数、A股指数、B股指数、分类指数、债券指数、基金指数等的指数系列，其中最早编制的为上证综合指数。为推动长远的证券市场基础建设和规范化进程，2002年6月，上海证券交易所对原上证30指数进行了调整并更名为上证成份指数（简称上证180指数）。上证成份指数的编制方案，是结合中国证券市场的发展现状，借鉴国际经验，在原上证30指数编制方案的基础上作进一步完善后形成的，目的在于通过科学客观的方法挑选出最具代表性的样本股票，建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。上证50指数是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。上证红利指数挑选在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票作为样本，以反映上海证券市场高红利股票的整体状况和走势。 上证指数系列从总体上和各个不同侧面反映了上海证券交易所上市证券品种价格的变动情况，可以反映不同行业的景气状况及其价格整体变动状况，从而给投资者提供不同的投资组合分析参照系，随着证券市场在国民经济中的地位日渐重要，上证指数也将逐步成为观察中国经济运行的"晴雨表"。 为保证指数编制的科学性和指数运做的规范性，上海证券交易所成立了国内首个指数专家委员会，就指数编制方法、样本股选择等提供咨询意见。 综合指数与分类指数 上证综合指数与分类指数以样本股的发行股本数为权数进行加权计算，计算公式为：报告期指数 ＝报告期成份股的总市值 / 基 期 × 基期指数其中，总市值 = ∑(市价×发行股数)。新上证综指采用派许加权方法，以样本股的发行股本数为权数进行加权计算，计算公式为：报告期指数 =(报告期成份股的总市值/基期)×基期指数其中，总市值 = ∑（市价×发行股数）。 基金指数 基金指数以基金发行份额为权数进行加权计算，计算公式为：报告期指数 =报告期基金的总市值 / 基 期 × 基日指数其中，总市值 = ∑(市价×发行份额) B股价格单位 成份股中的B股在计算上证B股指数时，价格采用美元计算。成份股中的B股在计算其他指数时，价格按适用汇率(中国外汇交易中心每周最后一个交易日的人民币兑美元的中间价)折算成人民币。
